1 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 1 D ĐOÁN DÒNG TIN Chuyên đ 2 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 2 HOCH ĐNH DÒNG TiN •CU TRÚC CA CHNG •I. TNG QUAN V DÒNG TiN • II. CÁC NGUYÊN TC HOCH NH DÒNG TiN • III. U T THUN • IV. DÒNG TiN HOT NG THUN •V. MT S VN  CN LU Ý Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 3 I. TNG QUAN V DÒNG TiN •Khái nim v dòng tin: •Dòng tin (cash flow) đc xem là thu nhp ròng bng tin  tng thi đim ca d án. •Cash flow = dòng tin thu vào – dòng tin chi ra •Dòng tin ca 1 d án là ch tiêu phn ánh s luân chuyn ca tin trong sut vòng đi d án. Nó th hin tin mt thc có  tng thi đim bng cách ly dòng tin thc thu vào (inflow) – dòng tin thc thu ra (outflow)  th i đim đó. 2 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 4 I. TNG QUAN V DÒNG TiN • ánh giá d án da trên dòng tin vì: •Phn ánh chính xác hiu qu tài chính thc ca d án. • m bo nguyên tc tin t có giá tr theo thi gian. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 5 I. TNG QUAN V DÒNG TiN • Phân bit các d án trong hoch đnh dòng tin: ¬ D án m rng: là d án đu t mi đc thc hin nhm mc đích gia tng th phn, gia tng doanh s hoc đa vào sn phm mi. ¬ D án thay th: là d án thay th TSC c (lc hu) bng TSC mi hn đ tng nng sut, gim chi phí. ¬D  án phát sinh đ đáp ng các yêu cu pháp lý,sc khe và an toàn. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 6 II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH • Dòng tin tng thêm (Incremental CF) • Dòng tin nên đc đánh giá  góc đ s tác đng đn toàn b dòng tin doanh nghip. Vì th, nên đánh giá các thay đi trong dòng doanh thu, chi phí và thu do vic chp nhn d án. ∆ CF = CF (thc hin d án ) – CF (nu không thc hin d án). ây là mt nguyên tc rt quan trng trong hoch đnh dòng tin. c bit, trong các d án thay th, nguyên tc này cn đc xem xét thn trng. 3 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 7 II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH • Dòng tin sau thu (After Tax CF) •Vì đu t ban đu cho d án là tin mt sau thu nên dòng tin phi đc đánh giá sau thu. • ánh giá dòng tin sau thu s đánh giá chính xác hn nhng li ích t tm chn thu Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 8 II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH • Lãi vay và dòng tin hat đng thun: • Lãi vay không đc tính đn trong khi hoch đnh dòng tin hot đng thun (OCF) vì: ¬ S tách ri trong quyt đnh đu t và tài tr: chi phí tr lãi vay không phi là chi phí hot đng. ¬Chúng ta đã tính đn lãi vay trong lãi sut chit khu dòng tin nên khi tính vào s b tính trùng 2 ln. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 9 II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH • Chi phí chìm không đc tính vào d án • Chi phí chìm (chi phí thit hi, chi phí l vn) là nhng chi phí đã chi trong quá kh trc thi đim 0. • Chi phí chìm không tính vì chúng là chi phí không thay đi đc cho dù d án có đc chp nhn hay không. 4 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 10 II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH • Chi phí c hi ca tài sn • Là dòng tin (cao nht) mà tài sn có th to ra nu chúng không đc s dng vào d án. • Khi tính c hi phí vào dòng tin d án, phi tính c hi phí cao nht và phi tính sau thu. • a s chi phí c hi tính vào dòng chi. C hi phí đc tính vào dòng tin d án vì thc cht nó s thay đi ph thuc vào vic d án có đc chp nhn hay không. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 11 II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH • Tính vào nhng tác đng gián tip ca d án •C th là nhu cu vn luân chuyn tng thêm phát sinh khi d án đi vào hot đng. •Khi thc hin d án, đc bit là d án m rng, s phát sinh nhu cu tng thêm v vn luân chuyn cho các mc đích: d tr hàng tn kho, gia tng tin mt hoc gia tng các khon phi thu. T đó, khi hoch đnh dòng tin, phi tính vào nhu c u VLC tng thêm. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 12 III. ĐU T THUN • i vi d án m rng: •I = Giátr đu t ban đu + Nhu cu VLC • i vi d án thay th: •I = Giátr đu t ban đu + Nhu cu VLC tng thêm – Thu do thanh lý TSC c ±Thu do thanh lý TSC c 5 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 13 III. ĐU T THUN • Giá tr thanh lý ca 1 tài sn ¬ Bán 1 tài sn bng giá tr s sách: ¬Trong trng hp này s không có lãi hoc l vn xy ra, vì th s không phát sinh thu. ¬Bán 1 tài sn thp hn giá tr s sách ¬Trong trng hp này, công ty s gánh chu khan l. ây có th xem nh mt khon l hot đng. Vì th, công ty s đc khu tr mt khon thu tng ng. Trong trng hp này, s có du - trong đu t thun. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 14 III. ĐU T THUN • Giá tr thanh lý ca 1 tài sn ¬ Bán 1 tài sn cao hn giá tr s sách: ¬Trong trng hp này, công ty s có mt khan thu nhp. ây có th xem nh mt khon thu nhp hot đng. Vì th, công ty s gánh chu mt khon thu tng ng. Trong trng hp này, s có du - trong đu t thun. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 15 III. ĐU T THUN • Giá tr thanh lý ca 1 tài sn ¬ Bán 1 tài sn cao hn giá tr gc: ¬Trong trng hp này, công ty s có mt khan thu nhp (giá tr gc – giá tr s sách). ây có th xem nh mt khon thu nhp hot đng. ¬Ngoài ra, phn vt tri so vi giá tr gc đc xem nh là khon lãi vn (li đu t). ¬Trong trng hp cùng thu sut, công ty phi gánh chu thu = (giá bán – giá tr s sách) thu sut. 6 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 16 IV. DÒNG TiN HOT ĐNG THUN • Doanh thu tng thêm: ∆R ¬∆R = R 2 –R 1 ¬R 2 : Doanh thu sau khi thc hin d án. ¬R 1 : Doanh thu trc khi thc hin d án. • Chi phí hot đng tng thêm: ∆O ¬∆O = O 2 –O 1 •O 2 : Chi phí hot đng sau khi d án thc hin. •O 1 : Chi phí hot đng trc khi d án thc hin. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 17 IV. DÒNG TiN HOT ĐNG THUN •Khu hao tng thêm (∆Dep) ¬∆Dep = Dep 2 –Dep 1 •Dep 2 : Khu hao sau khi thc hin d án •Dep 1 : Khu hao trc khi thc hin d án. • OEBT tng thêm (∆OEBT) ¬∆OEBT = OEBT 2 –OEBT 1 •OEBT 2 : TN hot đng trc thu sau khi thc hin d án •OEBT 1 : TN hot đng trc thu trc khi thc hin d án Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 18 IV. DÒNG TiN HOT ĐNG THUN • ∆OEBT = ∆R - ∆O - ∆Dep • ∆OEAT = ∆OEBT (1-T) • ∆OEAT = (∆R - ∆O - ∆Dep)(1-T) •CF = (∆R - ∆O - ∆Dep)(1-T) + ∆Dep - ∆NWC 7 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 19 V. MT S VN Đ LU Ý •Khu hao TSC •Khu hao tài sn c đnh là vic phân b mt cách có h thng nguyên giá ca TSC vào chi phí sn xut trong k thông qua thi gian trích khu hao. • Các phng pháp trích khu hao. X Khu hao tuyn tính c đnh. XKhu hao theo s d gim dn. XKhu hao theo tng s nm. XKhu hao theo phng pháp MACRS (Modified Acclerated Cost Recovery System) Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 20 V. MT S VN Đ LU Ý •Khu hao theo đng thng. •Khu hao = Nguyên giá/ S nm s dng •Khu hao theo s d gim dn. T l khu hao c đnh XGiá tr còn li ca TSC  nm trích khu hao Khu hao = T l khu hao c đnh = 1/n x h s khu hao nhanh Thông thng, phng pháp này thng đc kt hp vi tuyn tính c đnh  nhng nm cui. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 21 V. MT S VN Đ LU Ý •Khu hao theo tng s nm: •Khu hao = Nguyên giá x t l khu hao hàng nm. •T l khu hao = s nm còn li/ Tng s nm s dng. •Khu hao theo MACRS (xem sách trang 201) 8 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 22 V. MT S VN Đ LU Ý •Phng pháp khu hao nhanh b sung MACRS – Modified Accelerated Cost Recovery System •T l khu hao hàng nm đi vi mi nhóm tài sn đc tính toán theo phng pháp s d gim dn và chuyn qua phng pháp khu hao đng thng ti thi đim ti u thích hp. • i vi mi nhóm tài sn 3, 5, 7 và 10 nm c quan thu s áp dng phng pháp khu hao theo s d gim dn gp đôi (200%). •H s khu hao nhanh là 150% đc áp dng cho nhóm tài sn 15 và 20 nm. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 23 V. MT S VN Đ LU Ý •D BÁO DOANH THU •D báo bng phân tích xu hng •-Da vào tng trng doanh thu trong quá kh đ d báo doanh thu tng lai. •-C gng xác đnh đúng xu hng. •-S nhm ln trong xu hng có th dn đn tht bi. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 24 V. MT S VN Đ LU Ý • Các xu hng ch yu Thi gian Thi gian Doanh thu Doanh thu Tuyn tính DT=(a +bt) Tng trng kép DT=a+b t 9 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 25 V. MT S VN Đ LU Ý k+a k Doanh thu Doanh thu Thi gian Thi gian Vòng đi sn phm DT =1/(1/k+a.bt) Suy thoái DT = k +abt Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 26 V. MT S VN Đ LU Ý •D báo doanh thu: • Nghiên cu khách hàng tim nng: Thc hin cuc điu tra, kho sát th trng giúp c lng s lng tiêu th • Nghiên cu th trng v các vn đ giá, đóng gói, qung cáo… đ tip cn đúng th trng. •Da trên s phát trin ca các nghành ngh khác và tc đ tng trng chung ca nn kinh t. •Víd nh doanh s sn phm thép  M chu nh hng bi sn lng ô tô, xây dng, và tng trng kinh t. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 27 V. MT S VN Đ LU Ý •D báo chi phí • Chi tiêu vn to ra doanh thu thì cng phát sinh ra các khon chi phí (đu t m rng). • Chi tiêu vn cng là đ k vng gim đi chi phí (đu t thay th). •Vic d báo chi phí có th da trên kinh nghim sn xut sn phm tng t kt hp vi h thng k toán chi phí tt. 10 Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 28 V. MT S VN Đ LU Ý •D báo chi phí có th t các ngun: •B phn sn xut (chi phí ca thit b) •B phn nhân s (chi phí tin lng). •B phân thu mua (chi phí nguyên vt liu) •B phn marketing (chi phí tip th và phân phi) Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 29 V. MT S VN Đ LU Ý • Thông thng chi phí đc chia thành bin phí và đnh phí. Bin phí ph thuc vào mc sn lng còn đnh phí thì không thay đi theo sn lng. • Tuy nhiên đnh phí ch c đnh trong thi k nht đnh và trong phm vi sn lng nht đnh. •Vic c tính chi phí cng đc thc hin thông qua các phng pháp hi quy tuyn tính. Chuyên ngành TCDN HOACH NH NS VN U T 30 V. MT S VN Đ LU Ý •D báo nhu cu vn luân chuyn • Nhu cu vn luân chuyn là nhu cu tin mt, khon phi thu, hàng tn kho và các chi phí tr trc. •Vn luân chuyn (hay vn luân chuyn ròng) = TSL –N phi tr ngn hn •Vn luân chuyn cho bit ngun dài hn tài tr cho tài sn ngn hn. •  d báo nhu cu vn luân chuyn, có th xem xét mi liên quan gia các khon mc này vi doanh thu. . ca 1 tài sn ¬ Bán 1 tài sn bng giá tr s sách: ¬Trong trng hp này s không có lãi hoc l vn xy ra, vì th s không phát sinh thu. ¬Bán 1 tài. T 10 II. CÁC NGUYÊN TC HOCH ĐNH • Chi phí c hi ca tài sn • Là dòng tin (cao nht) mà tài sn có th to ra nu chúng không đc s dng vào d