Đang tải... (xem toàn văn)
Việc nghiên cứu nhằm tăng cường sử dụng hợp đồng quyền chọn và phát triển thị trường quyền chọn là một vấn đề cần thiết hiện nay, tạo cơ sở cho thị trường tài chính phái sinh ở Việt Nam phát triển. Do đó, em đã quyết định lựa chọn đề tài: “Kiến nghị giải pháp phát triển thị trường quyền chọn ở Việt Nam”
MỤC LỤC 1 LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh hiện nay, với sự hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, bên cạnh những cơ hội để phát triển, nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường tài chính nói riêng phải đối mặt với nhiều rủi ro ngày càng gia tăng. Trong khi đó, ở Việt Nam, chúng ta vẫn chưa chủ động trong việc quản lý rủi ro. Thị trường chứng khoán Việt Nam là một ví dụ điển hình. Trong thời gian qua, với sự phát triển nhanh chóng, thị trường chứng khoán góp phần không nhỏ trong việc huy động vốn cho sự phát triển của nền kinh tế, trở thành một bộ phận không thể thiếu của nền kinh tế Việt Nam. Tuy nhiên sự phát triển nhanh của thị trường chứng khoán đã bộc lộ những rủi ro tiềm ẩn cho công chúng đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nhỏ lẻ (chiếm hơn 70%). Khi thị trường chứng khoán trong giai đoạn suy thoái, những nhà đầu tư này không thể trụ vững trên thị trường dẫn đến sự bán ồ ạt để bảo toàn vốn và sớm rút khỏi thị trường, làm cho thị trường ngày càng trở nên trầm trọng hơn, dễ dẫn đến khủng hoảng, sụp đổ. Trong cuộc khủng hoảng tài chính, một hạn chế dễ nhận thấy rằng: ở Việt Nam không chỉ các nhà đầu tư chứng khoán mà các nhà đầu tư khác (vàng, ngoại tệ) thiếu sự chủ động trong quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh của mình. Các công cụ tài chính phái sinh ra đời để giúp các nhà đầu tư bảo toàn vốn trong tình hình biến động bất lợi cho việc đầu tư. Một công cụ hạn chế rủi ro hữu hiệu được áp dụng ở hầu hết các nước phát triển là hợp đồng quyền chọn. Mặc dù có vai trò to lớn, thiết thực, được đông đảo giới đầu tư thế giới quan tâm, hợp đồng quyền chọn còn khá mới mẻ, chưa thực sự phổ biến với công chúng Việt Nam. Việc nghiên cứu nhằm tăng cường sử dụng hợp đồng quyền chọn và phát triển thị trường quyền chọn là một vấn đề cần thiết hiện nay, tạo cơ sở cho thị trường tài chính phái sinh ở Việt Nam phát triển. Do đó, em đã quyết định lựa chọn đề tài: “Kiến nghị giải pháp phát triển thị trường quyền chọn ở Việt Nam” 2 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại NHTMCP: Ngân hàng thương mại cổ phần OTC: Thị trường chứng khoán phi tập trung WTO: Tổ chức thương mại thế giới TCTD: Tổ chức tín dụng 3 PHẦN I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN VÀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 1.1. LÝ THUYẾT VỀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN 1.1.1. Khái niệm và phân loại hợp đồng quyền chọn a. Khái niệm: Hợp đồng quyền chọn là một công cụ tài chính phái sinh cho phép người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc phải mua hoặc phải bán một số lượng xác định các đơn vị tài sản cơ sở (underlying assets) ở một mức giá xác định (strike price) vào một ngày đáo hạn (expiration date) hoặc một khoảng thời gian xác định trong tương lai. Ngược lại, đối với người bán quyền chọn, họ bắt buộc mua hoặc bán tài sản cơ sở vào một thời điểm xác định trong tương lai theo thỏa thuận giữa hai bên. Hợp đồng quyền chọn dựa vào tài sản cơ sở (underlying asset) bao gồm: các loại hàng hóa (dầu, vàng, gạo, cà phê, ngũ cốc…), dịch vụ (tiền điện, cước viễn thông…) hoặc các tài sản tài chính (trái phiếu, cổ phiếu, ngoại tệ, lãi suất…). Hợp đồng quyền chọn chỉ quy định quyền giao hay nhận mà không bắt buộc thực hiện nghĩa vụ của mình và đi kèm với điều đó là một khoản phí phải trả gọi là phí quyền chọn. Hợp đồng quyền chọn đóng vai trò là công cụ phòng ngừa rủi ro, đồng thời là công cụ kinh doanh. b. Phân loại hợp đồng quyền chọn Theo quyền của người mua: Hợp đồng quyền chọn được chia thành: Hợp đồng quyền chọn mua và hợp đồng quyền chọn bán. - Hợp đồng quyền chọn mua (call option): là một loại hợp đồng trong đó người nắm giữ quyền chọn có quyền nhưng không bị bắt buộc mua một loại tài sản nào đó với một mức giá đã định trước trong một thời gian đã định. Trong giao dịch này có hai phía: người mua quyền chọn mua (hay là người nắm giữ quyền chọn) và người bán quyền chọn mua. - Hợp đồng quyền chọn bán (put option): là một loại hợp đồng, trong đó người nắm giữ quyền chọn có quyền nhưng không bị bắt buộc bán một loại tài sản nào đó với một mức giá đã định trước trong một thời gian đã định. Trong giao dịch này có hai phía: người mua quyền chọn bán (hay là người nắm giữ quyền chọn) và người bán quyền chọn bán. Theo thời điểm thực hiện quyền chọn Hợp đồng quyền chọn được chia thành: Hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu và hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ. 4 - Hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu (European Style Option): là quyền chọn chỉ cho phép người nắm giữ hợp đồng thực hiện quyền mua hoặc bán của mình vào ngày đáo hạn của hợp đồng (expiration date) - Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ (American Style Option): là quyền chọn cho phép người nắm giữ thực hiện quyền mua hoặc bán vào bất cứ thời điểm nào trong thời gian hiệu lực của hợp đồng, kể từ ngày ký kết hợp đồng đến ngày đáo hạn của hợp đồng. Theo thị trường giao dịch Hợp đồng quyền chọn được chia thành: Hợp đồng quyền chọn giao dịch trên thị trường tập trung và Hợp đồng quyền chọn giao dịch trên thị trường phi tập trung. - Hợp đồng quyền chọn giao dịch trên thị trường tập trung: là quyền chọn được tiêu chuẩn hóa về quy mô, số lượng, giá thực hiện và ngày đáo hạn, được giao dịch trên các thị trường tập trung. Các hợp đồng quyền chọn này có tính thanh khoản cao, được chuyển nhượng dễ dàng giữa các nhà đầu tư. - Hợp đồng quyền chọn giao dịch trên thị trường phi tập trung (OTC): là thỏa thuận mua bán giữa hai bên, trong đó giá quyền chọn được người bán đưa ra tùy thuộc vào nhu cầu cụ thể của người mua mà không được giao dịch chính thức trên sở giao dịch tập trung. Hợp đồng này thường được giao dịch giữa các đối tác liên ngân hàng hoặc giữa ngân hàng với khách hàng là các cá nhân, doanh nghiệp. 1.1.2. Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn Mặc dù có nhiều tiêu chí để phân loại hợp đồng quyền chọn, song loại hợp đồng quyền chọn nào cũng có những đặc điểm cơ bản sau: Những yếu tố cơ bản cấu thành quyền lựa chọn: - Tên của tài sản cơ sở và khối lượng được mua theo quyền - Loại quyền (quyền chọn mua hay quyền chọn bán) - Thời hạn của quyền: tất cả các quyền lựa chọn được niêm yết đều có ngày hết hạn cố định. - Mức giá thực hiện theo quyền : giá mà người mua quyền có thể mua tài sản cơ sở từ người viết quyền (trong trường hợp quyền lựa chọn mua) hoặc là bán tài sản cơ sở cho người viết quyền (trong trường hợp quyền lựa chọn bán). Những mức giá liên quan đến một quyền lựa chọn - Giá thị trường hiện hành của loại tài sản cơ sở - Giá của tài sản cơ sở thực hiện theo quyền - Giá quyền lựa chọn (phí quyền chọn) Đối với quyền chọn mua, nếu giá thực hiện thấp hơn giá hiện hành của tài sản cơ sở thì quyền đó được gọi là đang được tiền (in the money – ITM), tức là người có 5 quyền có thể có lợi từ việc thực hiện quyền. Nếu giá thực hiện bằng giá thị trường, quyền đang ở trạng thái hòa vốn (at the money – ATM) và nếu cao hơn, gọi là đang mất tiền (out of money). Đối với quyền chọn bán, ngược lại, người thực hiện quyền sẽ có lợi nếu giá bán thực hiện quyền cao hơn giá thị trường của tài sản cơ sở và sẽ bị mất tiền nếu giá thực hiện quyền thấp hơn giá thị trường của tài sản cơ sở. Hợp đồng quyền chọn chỉ quy định quyền giao hay nhận mà không bắt buộc các bên phải thực hiện nghĩa vụ của mình. Tùy theo từng loại mà hợp đồng quyền chọn có thể thực hiện tại bất cứ thời điểm nào trước ngày đáo hạn hoặc đến ngày đáo hạn. 1.1.3. Vai trò và những rủi ro của hợp đồng quyền chọn trong giao dịch a. Vai trò của hợp đồng quyền chọn Là một trong bốn công cụ tài chính phái sinh cơ bản, hợp đồng quyền chọn có những vai trò quan trọng: Hợp đồng quyền chọn là công cụ để quản trị rủi ro Giá của hợp đồng quyền chọn có quan hệ với giá của tài sản cơ sở trên thị trường giao ngay. Do đó, hợp đồng quyền chọn có thể được sử dụng để làm giảm hay tăng rủi ro của việc sở hữu tài sản giao ngay. Mặt khác, các nhà đầu tư khác nhau có yêu cầu về mức lợi tức là khác nhau nên mức độ rủi ro mà họ chấp nhận cũng là khác nhau. Hợp đồng quyền chọn cho phép những người ngại rủi ro cao chuyển giao rủi ro cho những người sẵn sàng chấp nhận nó, đó là các nhà đầu cơ.Vì vậy, hợp đồng quyền chọn nói riêng và thị trường quyền chọn nói chung rất hiệu quả trong việc phân phối lại rủi ro giữa các nhà đầu tư. Hợp đồng quyền chọn cung cấp những thông tin về độ bất ổn của tài sản cơ sở giao ngay. Các thị trường kỳ hạn và giao sau là nguồn thông tin quan trọng đối với giá cả. Đặc biệt, thị trường giao sau được xem là công cụ chủ yếu để xác định giá giao ngay của tài sản. Có rất nhiều mức giá có thể xảy ra của tài sản, tuy nhiên, giá của hợp đồng giao sau đáo hạn sớm nhất thường được xem là giá giao ngay. Giá của hợp đồng giao sau và kỳ hạn cũng chứa những thông tin về giá giao ngay mong đợi trong tương lai. Mặc dù hợp đồng quyền chọn không cung cấp những dự báo về giá giao ngay trong tương lai một cách trực tiếp. Nhưng chúng cung cấp những thông tin quý giá về độ bất ổn cũng là rủi ro của tài sản cơ sở giao ngay. Hợp đồng quyền chọn là một công cụ kinh doanh: Hiện nay, khi giá cả tài sản cơ sở biến động từng ngày, từng giờ, thì với chức năng cố định giá, hợp đồng quyền chọn có thể được các nhà đầu tư sử dụng cho việc 6 kinh doanh chênh lệch giá ngay cả trong thị trường thường xuyên hiệu quả. Sự tồn tại của những cơ hội kinh doanh chênh lệch giá này có nghĩa là giá của một số tài sản cơ sở tạm thời vi phạm các quy luật kinh tế. Các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận vượt mức hợp lý của thị trường ứng với mức rủi ro cho trước bằng các khả năng chịu rủi ro cao, khả năng phân tích, dự báo tốt để sử dụng hợp đồng quyền chọn mua tài sản cơ sở ở mức giá cố định (thấp hơn giá của tài sản cơ sở đó trên thị trường giao ngay) rồi bán lại trên thị trường giao ngay với mức giá cao hơn theo dự đoán của mình và ngược lại. b. Những rủi ro trong giao dịch hợp đồng quyền chọn Mặc dù có những điểm vượt trội so với các công cụ tài chính phái sinh khác, hợp đồng quyền chọn cũng chứa đựng những rủi ro tiềm tàng rất lớn. Tùy thuộc từng loại hợp đồng quyền chọn khác nhau, tùy thuộc vào mục đích và trạng thái kinh doanh sẵn có khi mua hay bán – giao dịch hợp đồng quyền chọn, tùy thuộc cơ sở hạ tầng tài chính, tùy thuộc môi trường kinh doanh mà người mua, người bán sẽ phải hoặc không phải đối diện với những rủi ro tài chính khác nhau với mức độ rủi ro nhất định. Ví dụ, nếu xét riêng lẻ một nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ: + Đối với người mua quyền chọn mua: Lỗ nhiều nhất là mức phí quyền chọn, lãi thì có thể rất lớn (như Hình vẽ 1) Hình vẽ 1: Khả năng lãi – lỗ của người mua quyền chọn mua ngoại tệ + Đối với ngưới bán quyền chọn mua ngoại tệ: Lãi tối đa là phí quyền chọn, lỗ thì có thể là rất lớn (như Hình vẽ 2) 7 Hình vẽ 2: Khả năng lãi lỗ của người bán quyền chọn mua ngoại tệ Nhìn chung, các loại rủi ro tiềm tàng khi mua, bán và giao dịch hợp đồng quyền chọn bao gồm: Rủi ro thông tin: Rủi ro mà một bên đối tác đối với hợp đồng quyền chọn là nguyên nhân gây ra thất thoát tài chính cho đối tác khác do không hoàn thành nghĩa vụ thanh toán. Rủi ro thị trường: Rủi ro mà giá trị thị trường hay dòng tiền tương lai của hợp đồng quyền chọn bị dao động do những thay đổi về giá thị trường, gồm các loại: rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá… Rủi ro thanh khoản: Rủi ro do gặp phải khó khăn trong việc hoàn thành các nghĩa vụ đi kèm với trách nhiệm tài chính khi mua, bán hợp đồng quyền chọn. Rủi ro hoạt động: Rủi ro thiệt hại xuất phát từ quy trình hoạt động nội bộ, con người và hệ thống không hoạt động hoặc không đầy đủ hoặc từ các sự kiện bên ngoài liên quan đến hoạt động mua, bán hợp đồng quyền chọn. Rủi ro tập trung: tập trung rủi ro gia tăng từ các hợp đồng quyền chọn có tính chất tương tự và chịu ảnh hưởng tương tự do những thay đổi trong điều kiện kinh tế và các điều kiện khác. 1.2. LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 1.2.1. Khái niệm thị trường quyền chọn Quyền chọn tuy là một khái niệm kinh tế tài chính, nhưng chúng ta vẫn gặp phổ biến trong đời sống hàng ngày, dưới các hình thức thể hiện khác nhau. Một khoản tiền đặt cọc mua nhà cửa, hàng hóa; các khoản chi phí mà công ty bỏ ra cho hoạt động nghiên cứu phát triển sản phẩm mới; các khoản khuyến mãi, tiếp thị…đều là những dạng thể hiện bên ngoài của quyền chọn. Với những đặc tính ưu việt riêng, quyền chọn dần trở thành công cụ được sử dụng thường xuyên bởi các nhà đầu tư kinh doanh, theo xu thế phát triển của nền kinh tế tiên tiến và sự phổ biến của các sản phẩm tài chính phái sinh, về sau này, quyền 8 chọn chính thức được xem như một loại hàng hóa và được nâng tầm giao dịch trên thị trường có tổ chức: thị trường quyền chọn. Như vậy, thị trường quyền chọn là nơi các giao dịch quyền chọn được thực hiện một cách có tổ chức. 1.2.2. Các chủ thể tham gia trên thị trường quyền chọn Thị trường quyền chọn cũng như thị trường các công cụ phái sinh có sự tham gia của rất nhiều chủ thể khác nhau, bao gồm các doanh nghiệp, các cá nhân, các tổ chức tài chính như ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty tài chính, quỹ đầu tư… Dựa vào mục đích tham gia vào thị trường của các chủ thể, có thể chia thành các nhóm sau: Nhóm những người phòng ngừa rủi ro (Hedgers): là những người tham gia thị trường quyền chọn để đề phòng các rủi ro do những biến động bất lợi trong tương lai đối với họ bao gồm những tổ chức tài chính, các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, các cá nhân. Thông thường, họ tham gia thị trường với tư cách là những người mua các quyền chọn để bảo hiểm các rủi ro của giá cả, lãi suất, tỷ giá…Do đó, họ sẵn sàng bỏ ra một khoản phí cho hợp đồng quyền chọn để lấy được quyền lựa chọn có lợi cho mình. Nhóm những nhà đầu cơ (Speculators): là những người chấp nhận rủi ro cao để tìm kiếm lợi nhuận từ sự biến động khôn lường trên thị trường bao gồm các cá nhân, các tổ chức tài chính và phi tài chính. Họ thường dựa vào những phân tích kỹ thuật để đưa ra các dự đoán về xu hướng tỷ giá, giá cả, lãi suất. Từ đó, họ thực hiện mua bán các quyền chọn thích hợp để thu lợi nhuận. Mặc dù có quan điểm cho rằng, thị trường quyền chọn cũng như thị trường công cụ tài chính phái sinh không phải thiết kế cho hoạt động đầu cơ. Tuy nhiên sự tồn tại của các nhà đầu cơ là cần thiết để tạo điều kiện cho những người phòng ngừa rủi ro có thể giảm thiểu được những bất ổn mà họ có thể gánh chịu. Các tổ chức tài chính trung gian (Financial Institutions): bao gồm ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, các công ty chứng khoán…Đây là những tổ chức ngoài mục đích tham gia thị trường với tư cách là người phòng ngừa rủi ro hay là những người đầu cơ thì họ còn đóng vai trò quan trọng là các nhà môi giới các giao dịch quyền chọn trên thị trường. Tuy nhiên, mô hình các công ty này chỉ phổ biến ở các nước phát triển, nơi mà các giao dịch về quyền chọn diễn ra trên các sàn giao dịch tập trung và họ là thành viên của sở giao dịch quyền chọn. 9 PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VIỆT NAM 2.1. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VIỆT NAM 2.1.1. Thực trạng thực hiện hợp đồng quyền chọn trên thị trường quyền chọn Việt Nam a. Quyền chọn tiền tệ Trong thời gian qua ở Việt Nam, quyền chọn tiền tệ là công cụ phái sinh được thị trường đón nhận nhiều nhất do những ưu điểm vốn có của nó. Các giao dịch quyền chọn tiền tệ bao gồm quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ và ngoại tệ với VND. Các giao dịch này hầu hết được NHNN thí điểm ở một số NHTM, sau đó mới triển khai áp dụng rộng rãi. Về quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ, ngày 12/02/2003, theo công văn số 135/NHNN-QLNH của NHNN, Ngân hàng Xuất Nhập khẩu (Eximbank) là NHTM đầu tiên được thực hiện thí điểm nghiệp vụ này. Trong đó, công văn cũng quy định cụ thể nhằm triển khai thực hiện giao dịch quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ ở các NHTM như đối tượng tham gia, đồng tiền giao dịch, thời hạn giao dịch, giới hạn số dư…Cụ thể, các NHTM muốn thực hiện quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ đều phải là các NHTM được phép kinh doanh ngoại hối, có vốn tự có tối thiểu 200 tỷ USD, kinh doanh ngoại tệ có lãi trong 5 năm gần nhất và doanh số mua bán ngoại tệ của năm trước phải đạt tối thiểu là 1 tỷ USD, trình bản dự bảo quy trình thực hiện nghiệp vụ quyền chọn cho thống đốc NHNN để được chấp thuận. Sau một thời gian thí điểm thực hiện, Eximbank đã đạt được một số kết quả bước đầu: từ 2003-2005, trên 50 hợp đồng quyền chọn được ký kết giữa Eximbank và các doanh nghiệp, trong đó quyền chọn mua ngoại tệ chiếm hơn 65%. Sau đó, tháng 4/2005, NHNN tiếp tục cho phép thí điểm nghiệp vụ quyền chọn này tại nhiều NHTM khác trong đó có cả những ngân hàng trong nước: BIDV, ACB, Vietcombank và ngân hàng nước ngoài: Citibank, HSBC chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh. Đến 10/11/2004, thống đốc NHNN đã ký quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN về giao dịch hối đoái của các tổ chức tín dụng. Theo đó, chính thức cho phép tất cả các TCTD được phép thực hiện giao dịch hối đoái đều được quyền thực hiện giao dịch quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ mà không cần xin phép NHNN. Đồng thời, quy định kỳ hạn của giao dịch quyền chọn giữa các ngoại tệ với nhau do tổ chức tín dụng và khách hàng tự thỏa thuận. Đây là một quyết định mang tính chuyển biến lớn giúp cho thị trường quyền chọn nước ta ngày càng đa dạng, các nhà đầu tư có thêm một sân chơi mới trên thị trường tiền tệ. 10 [...]... lượng của các hợp đồng quyền chọn và khả năng cạnh tranh giữa chính các ngân hàng với nhau 16 2.2 KIẾN NGHỊ GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN VIỆT NAM 2.2.1 Kiến nghị với Nhà nước và các cơ quan ban ngành a Hoàn thi n khung pháp lý để xây dựng và phát triển thị trường quyền chọn Điều kiện đầu tiên để xây dựng và phát triển thị trường quyền chọn là tạo cơ sở pháp lý cho thị trường Trong nền kinh... gia vào các nghi p vụ này dẫn đến khó khăn cho các NHTM trong việc phát triển các quyền chọn lãi suất 13 2.1.2 Đánh giá việc thực hiện hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam a Những kết quả đạt được trong thực hiện hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam Thứ nhất, phát triển quyền chọn VND thể hiện sự tích cực trong điều hành chính sách tiền tệ của Việt Nam Hiện nay, việc NHNN cho phép triển khai quyền chọn giữa đồng... hợp đồng quyền chọn, mặc dù mới thí điểm thực hiện song đã tồn tại nhiều khó khăn, xuất phát từ nhiều phía Thứ nhất, khung pháp lý về hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam chưa hoàn thi n và phần lớn giao dịch quyền chọn là quyền chọn ngoại tệ Việt Nam hiện nay chưa có khung pháp lý hoàn chỉnh về kinh doanh hợp đồng quyền chọn Hệ thống pháp luật Việt Nam hiện hành cũng chưa có văn bản quy phạm pháp luật... là những giải pháp tích cực nhằm giúp cho thị trường quyền chọn phát triển, góp phần cho sự phát triển chung của cả nền kinh tế Việt Nam 20 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Nguyễn Thị Ngọc Trang – chủ biên (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất bản Thống kê, Tp HCM 2 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Vụ chiến lược phát triển ngân hàng (2007), Kỷ yếu hội thảo khoa học, Giải pháp phát triển Thị trường phái... đối với quyền chọn vàng, là cơ sở để thị trường vàng Việt Nam phát triển 12 c Quyền chọn chứng khoán Từ khi thị trường chứng khoán ra đời ngày 20/7/2000, các văn bản pháp lý để tạo lập, vận hành và quản lý thị trường được các cơ quan nhà nước ban hành khá nhiều Nhưng nhìn chung những thi u sót, bất cập còn nhiều, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn rất non trẻ, đang trên con đường phát triển Chứng... tế Việt Nam ngày càng khởi sắc, đứng trong top những nước có tốc độ phát triển kinh tế nhanh nhất khu vực Châu Á Ngày càng nhiều các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường Việt Nam, cùng với sự xuất hiện các tập đoàn tài chính, các công ty đa quốc gia không chỉ giúp cho thị trường tài chính mà cả thị trường phái sinh còn mới mẻ ở Việt Nam có nhiều cơ hội để phát triển Thứ ba, cơ hội để phát triển. .. triển khai thực hiện nghi p vụ quyền chọn ngoại tệ và VND đã tạm thời dừng lại sau một thời gian thí điểm chưa thực sự hiệu quả Nhìn chung, thị trường quyền chọn trong lĩnh vực tiền tệ ở Việt Nam hiện nay còn mang tính chất một chiều, đơn điệu giữa người mua quyền chọn là các doanh nghi p hoạt động tại Việt Nam (chủ yếu là các doanh nghi p xuất nhập khẩu), người bán hợp đồng quyền chọn là các NHTM Hầu... đồng quyền chọn với tư cách là nhà môi giới cho các ngân hàng ở nước ngoài, sử dụng phí quyền chọn của ngân hàng nước ngoài cộng với phí dịch vụ để tính phí nên phí quyền chọn đối với khách hàng rất cao Do đó, việc điều chỉnh mức phí quyền chọn hợp lý rất quan trọng, không những thu hút sự tham gia của các nhà đầu tư, còn thúc đẩy thị trường quyền chọn phát triển d Đào tạo nguồn nhân lực quyền chọn. .. quan trọng của quản lý rủi ro và thi u hiểu biết đối với hợp đồng quyền chọn Hạn chế này của các doanh nghi p khiến cho việc cung cấp dịch vụ của NHTM gặp nhiều khó khăn, họ phải rất vất vả trong việc giải thích cho doanh nghi p hiểu, tin tưởng và chấp nhận đặt bút ký hợp đồng Theo báo cáo về Giải pháp phát triển thị trường phái sinh ở Việt Nam (2008), có đến 80% doanh nghi p được khảo sát chưa hoặc... thống cơ sở hạ tầng, trang thi t bị công nghệ còn nhiều hạn chế là khó khăn lớn của NHTM trong triển khai ứng dụng hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam Thực tế cho thấy các ngân hàng Việt Nam còn yếu trong khâu tiếp cận khách hàng, marketing sản phẩm Việc ứng dụng các quyền chọn tại các NHTM Việt Nam mang tính nhỏ lẻ Một phần do ngân hàng chưa có đội ngũ cán bộ nhân viên có sự am hiểu sâu rộng về kiến thức . dao động do những thay đổi về giá thị trường, gồm các loại: rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá… Rủi ro thanh khoản: Rủi ro do gặp phải khó khăn trong việc hoàn. Việt Nam đưa ra cho các doanh nghi p còn cao và chưa phù hợp. Cụ thể, hiện nay tại NHTM Vietcombank, mức phí quyền lựa chọn trong giao dịch tỷ giá loại