1 PHẦN 4 ĐIỀU HÀNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH QUỐC TẾ CHƯƠNG 10 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 3 10 Nội dung chương I. GIỚI THIỆU II. ĐẦU TƯ DỰ ÁN QUỐC TẾ III. TÀI TR TÀI CHÍNH QUỐC TẾ IV. QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH V. QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT TOÀN CẦU 2 4 10 I. GIỚI THIỆU 1.1. Mục tiêu của quản trò tài chính quốc tế 1.2. Các quyết đònh quản trò tài chính quốc tế 5 10 1.1. Mu ï c tiêu cu û a qua û n trò ta ø i ch í nh quốc tế  Tối đa hóa lợi nhuận hợp nhất sau thuế  Tối thiểu hóa các khoản thuế phải nộp  Điều chỉnh thu nhập, các dòng tiền, và các quỹ tài chính của các chi nhánh – Lợi nhuận hợp nhất sau thuế (consolidated profits, after-tax): Lợi nhuận của tất cả các chi nhánh được biểu hiện bằng đồng tiền của công ty mẹ 3 6 10 1.2. Ca ù c quye á t đ ònh qua û n trò ta ø i chính quốc tế 3 nhóm quyết đònh cơ bản  Các quyết đònh đầu tư – Nên đầu tư vào hoạt động nào  Các quyết đònh tài trợ – Làm sao để tìm nguồn tài trợ cho các hoạt động  Các quyết đònh quản lý dòng tiền mặt – Làm thế nào quản lý nguồn lực tài chính hiệu quả nhất 7 10 II. ĐẦU TƯ DỰ ÁN QUỐC TẾ 2.1. Đầu tư quốc tế 2.2. Lập ngân sách vốn quốc tế 4 8 10 2.1. Đầu tư quốc tế  Đầu tư ngắn hạn: cho vay các khoản tiền nhàn rỗi – Đầu tư tiền mặt thặng dư: cho vay trên thò trường ngân hàng hoặc đầu tư vào các loại trái phiếu ngắn hạn – Đáp ứng nhu cầu tài trợ của các chi nhánh bằng nguồn tiền thặng dư nội bộ. 9 10 2.1. Đầu tư quốc tế (tt)  Đầu tư cho các dự án ở nước ngoài: – Quyết đònh đầu tư dựa trên cơ sở hoạch đònh ngân sách vốn đầu tư quốc tế (capital budgeting) – Hoạch đònh ngân sách vốn quốc tế là việc thẩm đònh lợi nhuận, chi phí, và mức độ rủi ro của dự án – Nhà quản trò có thể xem xét so sánh các phương án trong cùng một quốc gia hoặc ở ca ù c quo á c gia kha ù c nhau 5 10 10 2.1. Đầu tư quốc tế (tt)  Đầu tư cho các dự án ở nước ngoài (tt) – Việc hoạch đònh ngân sách vốn quốc tế phức tạp do: ·Cần xác đònh dòng tiền dự án và dòng tiền công ty mẹ ·Giá trò của dự án có thể thay đổi vì các rủi ro kinh tế và chính trò ·Cần nhận biết mối liên hệ giữa dòng tiền về công ty mẹ và nguồn tài trợ cho dự án 11 10 2.2. Lập ngân sách vốn quốc tế 2.2.1. Thành phần của ngân sách vốn quốc tế 2.2.2. Quan điểm đánh giá dòng tiền dự án 2.2.3. Điều chỉnh với rủi ro kinh tế và rủi ro chính trò 6 12 10 2.2.1. Thành phần của ngân sách vốn quốc tế  Chi phí ban đầu – thường là dòng tiền chi lớn nhất trong suốt quá trình thực hiện dự án, tác động thiết thực đến hiện giá thuần của dự án.  Dòng tiền điều hành – là dòng tiền thuần mà dự án dự kiến sẽ thu được khi sản xuất thực sự tiến hành. Dòng tiền hoạt động ròng của dự án sẽ quyết đònh sự thành công hay thất bại của việc đầu tư dự kiến.  Dòng tiền kết thúc – bao gồm giá trò còn lại của dự án tại thời điểm cuối, là bất kể sự vật gì có thể thu hồi được một khi dự án không còn hoạt động nữa 14 10 2.2.2. Quan điểm đánh giá dòng tiền dự án  Dòng tiền dự án và dòng tiền của công ty mẹ là khác nhau  Dòng tiền dự án có thể không tương đương dòng tiền về công ty mẹ: ·Các qui đònh hạn chế việc chuyển lợi nhuận về nước ·Đánh thuế trên các dòng tiền ·Qui đònh tỉ lệ tái đầu tư 7 15 10 2.2.2. Quan điểm đánh giá dòng tiền dự án (tt)  Nên đánh giá dự án trên dòng tiền về công ty mẹ: – Tạo giá trò cho toàn công ty – Tăng khả năng tài trợ cho các dự án quốc tế khác – Tăng khả năng trả nợ – Cổ đông và ngân hàng không ghi nhận các khoản lợi nhuận quốc tế bò “giam” ở nước ngoài 16 10 2.2.3. Điều chỉnh với rủi ro kinh tế và rủi ro chính trò  Rủi ro chính trò: khả năng các áp lực chính trò làm thay đổi môi trường kinh doanh một nước và theo đó ảnh hưởng mạnh lên lợi nhuận của công ty – Trưng dụng, tòch thu, quốc hữu hóa tài sản – Chiến tranh, khủng bố, bạo loạn – Luật bảo vệ việc thực thi hợp đồng hoặc bảo vệ sở hữu trí tuệ kém hiệu lực  Rủi ro kinh tế – Lạm phát, thay đổi tỉ giá 8 17 10 2.2.3. Điều chỉnh với rủi ro kinh tế và rủi ro chính trò (tt)  Phương pháp điều chỉnh với rủi ro kinh tế – chính trò – Tăng lãi suất chiết khấu của dự án ·Giải quyết rủi ro chính trò và rủi ro kinh tế cùng lúc ·Dòng tiền thuần của dự án phải cao để thỏa mãn NPV dương ·Được dùng phổ biến trong các công ty đa quốc gia 18 10 2.2.3. Điều chỉnh với rủi ro kinh tế và rủi ro chính trò (tt)  Phương pháp điều chỉnh với rủi ro kinh tế – chính trò (tt) – Giảm dòng tiền hoạt động dự kiến trong những năm cuối của quá trình hoạt động dự án ·Rủi ro ít có khả năng phát sinh trong tương lai gần 9 19 10 III. TÀI TR TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 3.1. Các nguồn tài trợ 3.2. Cơ cấu vốn quốc tế 20 10 3.1. Các nguồn tài trợ  Thò trường vốn quốc tế: chi phí sử dụng vốn thấp  Thò trường vốn đòa phương: – Chính phủ hạn chế việc đi vay trên thò trường vốn quốc tế và khuyến khích các doanh nghiệp nước ngoài sử dụng thò trường vốn đòa phương – Đồng tiền đòa phương được dự đoán giảm giá trò trong tương lai 10 21 10 3.2. Cơ cấu vốn quốc tế  Chi nhánh có thể tăng vốn: – Từ công ty mẹ – Từ phía đối tác liên doanh ở chính quốc, đối tác liên doanh ở nước sở tại, hoặc phát hành cổ phiếu ở nước sở tại. – Từ thò trường thứ ba  Chi nhánh có thể vay nợ: – Từ công ty me. – Từ ngân hàng phát hành trái phiếu ở nước sở tại hoặc chính quốc. – Từ ngân hàng nước thứ ba Cơ cấu vốn là tỉ lệ nợ – vốn chủ sở hữu trong tổng vốn của công ty 22 10 3.2. Cơ cấu vốn quốc tế (tt)  Cơ cấu vốn trung bình là khác nhau giữa các nước – D/E Singapore 0,34 USA 0,55 Italy 0,76 Đức 0,62  Nên theo cơ cấu vốn trung bình ở đòa phương hay cơ cấu vốn của công ty mẹ?  Theo cơ cấu trung bình ở đòa phương – Dễ dàng so sánh khả năng sinh lợi với đối thủ – Tạo hình ảnh tốt cho chi nhánh [...].. .10 IV QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH 4.1 Khái niệm rủi ro tài chính 4.2 Các loại rủi ro tài chính quốc tế 4.3 Quản trò rủi ro tỷ giá hối đoái 23 10 4.1 Khái niệm rủi ro tài chính Rủi ro – là khả năng chòu thiệt hại, mất mát, nguy hiểm, khó khăn, hoặc điều không chắc chắn Rủi ro tài chính – là giá trò hoặc kết quả mà hiện tại chưa biết đến, có... khoản phải thu hoặc khoản phải trả tính bằng ngoại tệ 28 13 10 4.3.1 Các loại nhạy cảm đối với rủi ro tỷ giá hối đoái (tt) Độ nhạy cảm kinh tế (Economic / Operating / Competitive / Strategic Exposure) Độ nhạy cảm kinh tế là sự thay đổi trong giá trò của công ty do những biến động không lường trước được của tỷ giá hối đoái Độ nhạy cảm kinh tế nhấn mạnh khả năng hạn chế của công ty trong việc dự đoán... lai, quyền chọn – Lead: - thu sớm các khoản phải thu khi đồng tiền được dự báo giảm giá - hoặc trả sớm các khoản phải trả khi đồng tiền được dự báo tăng giá – Lag: - trì hoãn các khoản phải thu khi đồng tiền được dự báo tăng giá - trì hoãn các khoản phải trả khi đồng tiền 32 được dự báo giảm giá 15 10 4.3.2 Quản trò rủi ro tỷ giá hối đoái (tt) Giảm rủi ro do độ nhạy cảm kinh tế – Đa dạng hóa các hoạt... tiền từ đòa điểm này sang đòa điểm khác 35 10 5.1 Mục tiêu quản lý dòng tiền mặt Mục tiêu tối thiểu hóa thuế phải nộp Nhiều quốc gia đánh thuế trên khoản lợi nhuận do pháp nhân trong nước làm ra nhờ hoạt động kinh doanh ở quốc gia khác Đánh thuế trùng xảy ra khi khoản lợi nhuận của chi nhánh bò đánh thuế bởi chính phủ chính quốc và chính phủ sở tại 36 17 10 5.1 Mục tiêu quản lý dòng tiền mặt Mục tiêu... giữa các quốc gia – Hiệp đònh thuế (tax treaty): thỏa thuận lợi nhuận phát sinh ở quốc gia nào sẽ chòu thuế tại quốc gia đó – Tín dụng thuế (tax credit): cho phép khấu trừ khoản thuế nộp ở chi nhánh nước ngoài vào khoản thuế phải nộp ở chính quốc – Nguyên tắc trì hoãn (Deferral principle): công ty mẹ chỉ nộp thuế sau khi nhận cổ tức từ chi nhánh 37 10 5.2 Kỹ thuật lưu chuyển tiền mặt quốc tế Các kỹ... 51 24 10 Ví dụ Tối giản lưu chuyển tiền nội bộ Trước khi tối giản các dòng tiền 52 10 Ví dụ Tối giản lưu chuyển tiền nội bộ (tt) Sau khi tối giản các dòng tiền 53 25 10 Ví dụ Tối giản lưu chuyển tiền nội bộ (tt) Sau khi tối giản các dòng tiền 54 10 5.3.3 Ngân hàng nội bộ Được thiết lập khi nhu cầu và nguồn tài chính của một số công ty đa quốc gia trở nên quá lớn hoặc quá phức tạp trước dòch vụ tài chính... tệ thành 30 đồng chính quốc 14 10 4.3.2 Quản trò rủi ro tỷ giá hối đoái Cách thức phổ biến – Trung tâm kiểm soát rủi ro tỷ giá – Phân biệt các độ nhạy cảm giao dòch, độ nhạy cảm kinh tế, và độ nhạy cảm chuyển đổi – Dự báo xu hướng thay đổi tỷ giá trong tương lai – Thiết lập hệ thống báo cáo để theo dõi các độ nhạy cảm với sự thay đổi tỷ giá – Báo cáo đònh kỳ rủi ro tỷ giá 31 10 4.3.2 Quản trò rủi ro... tác động tích cực hoặc tiêu cực 24 11 10 4.2 Các loại rủi ro tài chính quốc tế Rủi ro lãi suất – lãi suất tăng, chi phí lãi suất vay vốn tăng, lợi nhuận công ty giảm Rủi ro tỷ giá hối đoái – tỷ giá hối đoái thay đổi ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả sản phẩm, đến lợi nhuận công ty Rủi ro giá cả hàng hóa – giá cả đầu vào, năng lượng tăng làm giảm lợi nhuận công ty 25 10 4.3 Quản trò rủi ro tỷ giá hối đoái... Giảm rủi ro do độ nhạy cảm kinh tế – Đa dạng hóa các hoạt động đầu tư trên nhiều thò trường, – Đa dạng hóa các nguồn tài trợ 33 10 V QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT TOÀN CẦU 5.1 Mục tiêu quản lý dòng tiền mặt 5.2 Kỹ thuật lưu chuyển tiền mặt quốc tế 5.3 Cách thức quản lý dòng tiền mặt toàn cầu 34 16 10 5.1 Mục tiêu quản lý dòng tiền mặt Mục tiêu sử dụng vốn hiệu quả Tối thiểu hóa lượng tiền mặt dự trữ – Đầu tư lượng... bộ – Giảm nghóa vụ thuế bằng cách chuyển tiền mặt từ quốc gia đánh thuế cao sang quốc gia đánh thuế thấp – Giảm rủi ro tỷ giá khi đồng tiền bản xứ được dự báo giảm giá bằng cách chuyển tiền ra khỏi chi nhánh đòa phương – Dùng để chuyển tiền ra khỏi quốc gia khi việc hồi chuyển lợi nhuận bò hạn chế – Giảm thuế quan bằng đònh giá nhập khẩu thấp 42 20 10 5.2.3 Đònh giá nội bộ (tt) Những vấn đề khi sử dụng . ĐỘNG KINH DOANH QUỐC TẾ CHƯƠNG 10 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 3 10 Nội dung chương I. GIỚI THIỆU II. ĐẦU TƯ DỰ ÁN QUỐC TẾ III. TÀI TR TÀI CHÍNH QUỐC TẾ IV gần 9 19 10 III. TÀI TR TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 3.1. Các nguồn tài trợ 3.2. Cơ cấu vốn quốc tế 20 10 3.1. Các nguồn tài trợ  Thò trường vốn quốc tế: chi phí